Предыдущая глава показала, что аналитики могут, более или менее точно, предсказать доходы будущего года.

Какую модель доходности вы ожидаете, когда портфели классифицируются на основе прогнозируемых процентных изменений в доходах на акцию?

A) Портфели с Наилучшими прогнозируемыми темпами роста дохода будут иметь Наилучшую доходность.

B) Портфели с Наихудшими прогнозируемыми темпами роста дохода будут иметь Наихудшую доходность.

C) Портфели с Наихудшими прогнозируемыми темпами роста дохода будут иметь Наилучшую доходность.

D) Портфели с Наилучшими прогнозируемыми темпами роста дохода будут иметь Наихудшую доходность.

E) «a» и «Ь».

F) «с» и «d».

На Рис. 8, когда положение квантилей прогнозируемого изменения доходов соответствует положению квантилей фактического изменения доходов 12 месяцев спустя, ячейки помечены как идеальные прогнозы. Заметьте, что пять ячеек по диагонали помечены как «идеальные».

Три ячейки в верхнем правом углу содержат компании, которые имели приятные доходные сюрпризы. Эти ячейки содержат компании, которые (1) по прогнозам должны были иметь худшие изменения доходов, но 12 месяцев спустя имели фактические изменения доходов, которые занимали место в лучшем столбце или столбце, следующем за лучшим, и (2) по прогнозам должны были иметь изменения доходов, следующие за худшими (во второй строке), но год спустя имели фактические изменения доходов, которые занимали место в лучшем столбце. Эти приятные доходные сюрпризы обозначены в трех ячейках в верхнем правом углу знаком ☺.


Рис. 8 Структура сравнения прогнозируемых и фактических доходов


Точно так же три ячейки в нижнем левом углу содержат компании, для которых прогнозы лучших и следующих за лучшими изменений доходов в двух нижних строках уступили место таким изменениями в течение следующего года, которые заняли место худших и следующих за худшими в двух левых столбцах. Эти неприятные сюрпризы обозначены знаком ☹ в трех ячейках в нижнем левом углу. Оставшиеся ячейки помечены прочерками. (Хотя объединенная классификационная схема, используемая на Рис. 8, обладает тем преимуществом, что она является относительно простой и удобной, у нее есть недостаток в верхних левых и нижних правых ячейках. Этот недостаток заключается в том, что компания, являющаяся худшей, никак не может стать еще хуже. Точно так же компания, являющаяся самой лучшей, никак не может стать еще лучше. Представьте случай, например, где доход компании, как ожидалось, должен был вырасти на 30 процентов, и компания была помещена в строку лучшего прогнозируемого изменения доходов. Затем, предположим, год спустя фактическое изменение доходов составило 40 процентов. Согласно классификационной схеме «5 на 5» этот приятный сюрприз оказался бы в «идеальной» ячейке в нижнем правом углу).

Таким образом, Строки Рис. 8 содержат прогнозируемые изменения доходов. Столбцы содержат фактические изменения доходов, которые произошли год спустя. Наконец, символы в ячейках представляют мою гипотетическую модель доходности.

"Эффект торпеды" – имеет место, когда несколько акций с большими ожиданиями «торпедируют» и «топят» доходность всего портфеля. Порождающий процесс для эффекта торпеды требует следующего: (1) должно быть достаточное число неприятных доходных сюрпризов, и (2) эти неприятные сюрпризы должны иметь доходность значительно ниже среднего.

Поскольку символ ☺ и символ ☹, на Рис. 9 представляют ожидаемую доходность, можно просто сложить символы, чтобы получить ожидаемую доходность из строк и столбцов. Крайний левый столбец содержит, например, две ячейки со знаком ☹ (представляющим ожидаемую доходность ниже среднего). При сложении этих символов ожидаемая доходность портфеля, состоящего из акций в первом столбце, представляет собой два грустных эмотикона (☹ ☹). Двигаясь направо, второй столбец имеет ожидаемую доходность представляющую собой одно грустное лицо (☹).


Рис. 9 Ожидания результативности по столбцам


В третьем столбце нет символов. Четвертый столбец имеет ожидаемую доходность из одного счастливого лица (☺). И, наконец, самый правый столбец имеет ожидаемую доходность из двух счастливых лиц (☺☺). Таким образом, по мере того как мы двигаемся слева направо, модель ожиданий результативности каждого столбца символически выглядит следующим образом: ☺☺, ☹,  , ☺ и ☺☺. Важно отметить, что данная фактическая Гипотетическая модель доходности абсолютно совпадает с эффектом согласованного изменения доходов/изменения доходности, описанным ранее.

Строки на Рисунке 12.3 символизируют прогнозируемые аналитиком изменения доходов. И снова я сложил символы, представляющие результативности, которую я ожидал от акций в каждой строке. Здесь гипотетическая доходность для пяти портфелей, от верхней строки до нижней, выглядит так: ☺☺, ☺,  , ☹ и ☹☹.

Таким образом, если результативность, которую я предполагаю для каждой ячейки, оказывается правильной, ряд с лучшей результативностью (представленной символически как ☺☺) будет получен из акций с худшими прогнозируемыми изменениями доходов! И наоборот, худшая результативность (представленная символически как ☹☹) будет получена из акций с лучшими прогнозируемыми изменениями доходов.


Рис. 10 Общие ожидания эффективности


Как говорилось ранее, чтобы гипотеза торпеды была верной, (1) должен быть достаточно высокий процент акций в ячейках неприятного сюрприза, и (2) модель доходности, представленная счастливыми и грустными лицами, должна материализоваться.

В начале главы спрашивалось: «Какую модель доходности вы ожидаете, когда портфели классифицируются на основе Прогнозируемых процентных изменений в доходах на акцию?» С тем условием, что имеет место эффект торпеды, ответ на вопрос – «f» – портфели с Наихудшими прогнозируемыми темпами роста дохода будут иметь Наилучшую доходность; портфели с Наилучшим прогнозируемыми темпами роста дохода будут иметь Наихудшую доходность.


  • Без заголовка 131

  • Witch Love

  • Успех это…


  • Предыдущая глава показала, что аналитики могут, более или менее точно, предсказать доходы будущего года.

    Какую модель доходности вы ожидаете, когда портфели классифицируются на основе прогнозируемых процентных изменений в доходах на акцию?

    A) Портфели с Наилучшими прогнозируемыми темпами роста дохода будут иметь Наилучшую доходность.

    B) Портфели с Наихудшими прогнозируемыми темпами роста дохода будут иметь Наихудшую доходность.

    C) Портфели с Наихудшими прогнозируемыми темпами роста дохода будут иметь Наилучшую доходность.

    D) Портфели с Наилучшими прогнозируемыми темпами роста дохода будут иметь Наихудшую доходность.

    E) «a» и «Ь».

    F) «с» и «d».

    На Рис. 8, когда положение квантилей прогнозируемого изменения доходов соответствует положению квантилей фактического изменения доходов 12 месяцев спустя, ячейки помечены как идеальные прогнозы. Заметьте, что пять ячеек по диагонали помечены как «идеальные».

    Три ячейки в верхнем правом углу содержат компании, которые имели приятные доходные сюрпризы. Эти ячейки содержат компании, которые (1) по прогнозам должны были иметь худшие изменения доходов, но 12 месяцев спустя имели фактические изменения доходов, которые занимали место в лучшем столбце или столбце, следующем за лучшим, и (2) по прогнозам должны были иметь изменения доходов, следующие за худшими (во второй строке), но год спустя имели фактические изменения доходов, которые занимали место в лучшем столбце. Эти приятные доходные сюрпризы обозначены в трех ячейках в верхнем правом углу знаком ☺.


    Рис. 8 Структура сравнения прогнозируемых и фактических доходов


    Точно так же три ячейки в нижнем левом углу содержат компании, для которых прогнозы лучших и следующих за лучшими изменений доходов в двух нижних строках уступили место таким изменениями в течение следующего года, которые заняли место худших и следующих за худшими в двух левых столбцах. Эти неприятные сюрпризы обозначены знаком ☹ в трех ячейках в нижнем левом углу. Оставшиеся ячейки помечены прочерками. (Хотя объединенная классификационная схема, используемая на Рис. 8, обладает тем преимуществом, что она является относительно простой и удобной, у нее есть недостаток в верхних левых и нижних правых ячейках. Этот недостаток заключается в том, что компания, являющаяся худшей, никак не может стать еще хуже. Точно так же компания, являющаяся самой лучшей, никак не может стать еще лучше. Представьте случай, например, где доход компании, как ожидалось, должен был вырасти на 30 процентов, и компания была помещена в строку лучшего прогнозируемого изменения доходов. Затем, предположим, год спустя фактическое изменение доходов составило 40 процентов. Согласно классификационной схеме «5 на 5» этот приятный сюрприз оказался бы в «идеальной» ячейке в нижнем правом углу).

    Таким образом, Строки Рис. 8 содержат прогнозируемые изменения доходов. Столбцы содержат фактические изменения доходов, которые произошли год спустя. Наконец, символы в ячейках представляют мою гипотетическую модель доходности.

    "Эффект торпеды" – имеет место, когда несколько акций с большими ожиданиями «торпедируют» и «топят» доходность всего портфеля. Порождающий процесс для эффекта торпеды требует следующего: (1) должно быть достаточное число неприятных доходных сюрпризов, и (2) эти неприятные сюрпризы должны иметь доходность значительно ниже среднего.

    Поскольку символ ☺ и символ ☹, на Рис. 9 представляют ожидаемую доходность, можно просто сложить символы, чтобы получить ожидаемую доходность из строк и столбцов. Крайний левый столбец содержит, например, две ячейки со знаком ☹ (представляющим ожидаемую доходность ниже среднего). При сложении этих символов ожидаемая доходность портфеля, состоящего из акций в первом столбце, представляет собой два грустных эмотикона (☹ ☹). Двигаясь направо, второй столбец имеет ожидаемую доходность представляющую собой одно грустное лицо (☹).


    Рис. 9 Ожидания результативности по столбцам


    В третьем столбце нет символов. Четвертый столбец имеет ожидаемую доходность из одного счастливого лица (☺). И, наконец, самый правый столбец имеет ожидаемую доходность из двух счастливых лиц (☺☺). Таким образом, по мере того как мы двигаемся слева направо, модель ожиданий результативности каждого столбца символически выглядит следующим образом: ☺☺, ☹,  , ☺ и ☺☺. Важно отметить, что данная фактическая Гипотетическая модель доходности абсолютно совпадает с эффектом согласованного изменения доходов/изменения доходности, описанным ранее.

    Строки на Рисунке 12.3 символизируют прогнозируемые аналитиком изменения доходов. И снова я сложил символы, представляющие результативности, которую я ожидал от акций в каждой строке. Здесь гипотетическая доходность для пяти портфелей, от верхней строки до нижней, выглядит так: ☺☺, ☺,  , ☹ и ☹☹.

    Таким образом, если результативность, которую я предполагаю для каждой ячейки, оказывается правильной, ряд с лучшей результативностью (представленной символически как ☺☺) будет получен из акций с худшими прогнозируемыми изменениями доходов! И наоборот, худшая результативность (представленная символически как ☹☹) будет получена из акций с лучшими прогнозируемыми изменениями доходов.


    Рис. 10 Общие ожидания эффективности


    Как говорилось ранее, чтобы гипотеза торпеды была верной, (1) должен быть достаточно высокий процент акций в ячейках неприятного сюрприза, и (2) модель доходности, представленная счастливыми и грустными лицами, должна материализоваться.

    В начале главы спрашивалось: «Какую модель доходности вы ожидаете, когда портфели классифицируются на основе Прогнозируемых процентных изменений в доходах на акцию?» С тем условием, что имеет место эффект торпеды, ответ на вопрос – «f» – портфели с Наихудшими прогнозируемыми темпами роста дохода будут иметь Наилучшую доходность; портфели с Наилучшим прогнозируемыми темпами роста дохода будут иметь Наихудшую доходность.


  • Без заголовка 131

  • Witch Love

  • Успех это…


  • Предыдущая глава показала, что аналитики могут, более или менее точно, предсказать доходы будущего года.

    Какую модель доходности вы ожидаете, когда портфели классифицируются на основе прогнозируемых процентных изменений в доходах на акцию?

    A) Портфели с Наилучшими прогнозируемыми темпами роста дохода будут иметь Наилучшую доходность.

    B) Портфели с Наихудшими прогнозируемыми темпами роста дохода будут иметь Наихудшую доходность.

    C) Портфели с Наихудшими прогнозируемыми темпами роста дохода будут иметь Наилучшую доходность.

    D) Портфели с Наилучшими прогнозируемыми темпами роста дохода будут иметь Наихудшую доходность.

    E) «a» и «Ь».

    F) «с» и «d».

    На Рис. 8, когда положение квантилей прогнозируемого изменения доходов соответствует положению квантилей фактического изменения доходов 12 месяцев спустя, ячейки помечены как идеальные прогнозы. Заметьте, что пять ячеек по диагонали помечены как «идеальные».

    Три ячейки в верхнем правом углу содержат компании, которые имели приятные доходные сюрпризы. Эти ячейки содержат компании, которые (1) по прогнозам должны были иметь худшие изменения доходов, но 12 месяцев спустя имели фактические изменения доходов, которые занимали место в лучшем столбце или столбце, следующем за лучшим, и (2) по прогнозам должны были иметь изменения доходов, следующие за худшими (во второй строке), но год спустя имели фактические изменения доходов, которые занимали место в лучшем столбце. Эти приятные доходные сюрпризы обозначены в трех ячейках в верхнем правом углу знаком ☺.


    Рис. 8 Структура сравнения прогнозируемых и фактических доходов


    Точно так же три ячейки в нижнем левом углу содержат компании, для которых прогнозы лучших и следующих за лучшими изменений доходов в двух нижних строках уступили место таким изменениями в течение следующего года, которые заняли место худших и следующих за худшими в двух левых столбцах. Эти неприятные сюрпризы обозначены знаком ☹ в трех ячейках в нижнем левом углу. Оставшиеся ячейки помечены прочерками. (Хотя объединенная классификационная схема, используемая на Рис. 8, обладает тем преимуществом, что она является относительно простой и удобной, у нее есть недостаток в верхних левых и нижних правых ячейках. Этот недостаток заключается в том, что компания, являющаяся худшей, никак не может стать еще хуже. Точно так же компания, являющаяся самой лучшей, никак не может стать еще лучше. Представьте случай, например, где доход компании, как ожидалось, должен был вырасти на 30 процентов, и компания была помещена в строку лучшего прогнозируемого изменения доходов. Затем, предположим, год спустя фактическое изменение доходов составило 40 процентов. Согласно классификационной схеме «5 на 5» этот приятный сюрприз оказался бы в «идеальной» ячейке в нижнем правом углу).

    Таким образом, Строки Рис. 8 содержат прогнозируемые изменения доходов. Столбцы содержат фактические изменения доходов, которые произошли год спустя. Наконец, символы в ячейках представляют мою гипотетическую модель доходности.

    "Эффект торпеды" – имеет место, когда несколько акций с большими ожиданиями «торпедируют» и «топят» доходность всего портфеля. Порождающий процесс для эффекта торпеды требует следующего: (1) должно быть достаточное число неприятных доходных сюрпризов, и (2) эти неприятные сюрпризы должны иметь доходность значительно ниже среднего.

    Поскольку символ ☺ и символ ☹, на Рис. 9 представляют ожидаемую доходность, можно просто сложить символы, чтобы получить ожидаемую доходность из строк и столбцов. Крайний левый столбец содержит, например, две ячейки со знаком ☹ (представляющим ожидаемую доходность ниже среднего). При сложении этих символов ожидаемая доходность портфеля, состоящего из акций в первом столбце, представляет собой два грустных эмотикона (☹ ☹). Двигаясь направо, второй столбец имеет ожидаемую доходность представляющую собой одно грустное лицо (☹).


    Рис. 9 Ожидания результативности по столбцам


    В третьем столбце нет символов. Четвертый столбец имеет ожидаемую доходность из одного счастливого лица (☺). И, наконец, самый правый столбец имеет ожидаемую доходность из двух счастливых лиц (☺☺). Таким образом, по мере того как мы двигаемся слева направо, модель ожиданий результативности каждого столбца символически выглядит следующим образом: ☺☺, ☹,  , ☺ и ☺☺. Важно отметить, что данная фактическая Гипотетическая модель доходности абсолютно совпадает с эффектом согласованного изменения доходов/изменения доходности, описанным ранее.

    Строки на Рисунке 12.3 символизируют прогнозируемые аналитиком изменения доходов. И снова я сложил символы, представляющие результативности, которую я ожидал от акций в каждой строке. Здесь гипотетическая доходность для пяти портфелей, от верхней строки до нижней, выглядит так: ☺☺, ☺,  , ☹ и ☹☹.

    Таким образом, если результативность, которую я предполагаю для каждой ячейки, оказывается правильной, ряд с лучшей результативностью (представленной символически как ☺☺) будет получен из акций с худшими прогнозируемыми изменениями доходов! И наоборот, худшая результативность (представленная символически как ☹☹) будет получена из акций с лучшими прогнозируемыми изменениями доходов.


    Рис. 10 Общие ожидания эффективности


    Как говорилось ранее, чтобы гипотеза торпеды была верной, (1) должен быть достаточно высокий процент акций в ячейках неприятного сюрприза, и (2) модель доходности, представленная счастливыми и грустными лицами, должна материализоваться.

    В начале главы спрашивалось: «Какую модель доходности вы ожидаете, когда портфели классифицируются на основе Прогнозируемых процентных изменений в доходах на акцию?» С тем условием, что имеет место эффект торпеды, ответ на вопрос – «f» – портфели с Наихудшими прогнозируемыми темпами роста дохода будут иметь Наилучшую доходность; портфели с Наилучшим прогнозируемыми темпами роста дохода будут иметь Наихудшую доходность.


  • Без заголовка 131

  • Witch Love

  • Успех это…

  •